法国债券收益率飙升、债务上升，对加拿大借款人意味着什么

法国持续出现抗议，政府债务高企，经济学家也越来越多地讨论该国是否接近另一场欧元区危机。随着全球政府债券收益率上升，加拿大投资者和借款人对此感到担忧。道明银行高级经济学家Vikram Rai周三在声明中说，近期债券抛售期间，法国政府债券收益率的涨幅超过美国和许多其他发达经济体，反映出市场对法国政治不确定性和疲弱财政前景的担忧加深。长期收益率在主要市场普遍上升，但法国债券的涨幅尤为明显。

债券是政府和企业在固定期限内发行的贷款类投资产品，持有人在期限内定期获得收益或利息。债券收益率会随经济因素以及供需变化而波动。今年年初以来，尤其是伊朗战争爆发后，债券持续遭到抛售，发行方提高收益率以吸引投资者。美国国债收益率近几个月已升至5%以上，部分法国政府债券也同步走高。

法国和许多国家一样面临债务问题。该国主权债务目前接近国内生产总值（GDP）的120%，意味着政府税收等收入中有相当一部分用于偿还借款利息，利息支出上升正给公共财政带来压力。如果投资者对政府偿还债务的能力失去信心，可能会因感知到的风险而抛售债券。法国即将进入选举期，也增加了投资者对该国未来财政策略的不确定感。

多伦多大学金融学教授Yoshio Nozawa说，法国政府债务约为GDP的120%，是欧盟标准所规定水平的两倍；投资者更担忧其未来前景。他说，如果民粹主义领导人当选，赤字问题预计会进一步恶化；这些因素共同加剧了市场对法国政府能否、以及是否愿意缩小支出与税收收入之间差距的担忧。

Rai指出，法国10年期政府债券，即可替代国债（Obligation assimilable du Trésor，简称OAT），收益率徘徊在5%左右，为2002年以来最高，高于6月约3.5%的水平。报道发布时，美国10年期国债收益率约为5%；虽低于近期5.3%的高点，但仍高于3月约4%的水平。加拿大10年期债券收益率则约为3.8%，高于3月略高于3%的水平。

蒙特利尔银行首席经济学家Doug Porter在10月2日给投资者的报告中说，本周债券抛售形势进一步恶化，欧洲许多地区的收益率突然加速上升，法国尤为突出。自8月初以来，法国10年期收益率已上涨逾100个基点（即1个百分点），财政担忧也在加剧。Porter和Rai都指出，近几周法国与德国10年期收益率之间的利差已扩大至1.5个百分点以上，是欧元危机在2011至2012年前后达到高峰以来的最高水平。

当时，希腊面临严重主权债务问题，引发更广泛金融不稳定的担忧，也威胁欧元作为货币的未来。Nozawa说，当前局势可能让人想起那场欧元区危机，但法国的经济地位意味着眼下或许不必过度担忧。他说，当年的危机非常令人担忧，影响从希腊扩散至意大利和西班牙，投资者担心类似情况会波及其他较脆弱的欧洲成员国。法国是大型经济体，并非希腊；作为欧盟重要成员，局势仍令人担忧，但从目前的借款成本和赤字规模看，现在谈不上回到2010年的情形。

加拿大央行决定商业银行可向家庭和企业提供的贷款利率下限，通常会影响浮动利率贷款；期限较长的固定利率产品则更多由全球债券收益率决定。法国债务问题可能不会直接影响加拿大经济，但法国债券收益率若上升，加拿大收益率也可能随之走高，以保持竞争力。目前，加拿大借款人的处境可能仍相对好于美国和法国。

Porter说，加拿大收益率显然受到全球收益率上升的牵引，但整体仍较平稳。贸易摩擦导致加拿大增长前景较冷、通胀略温和，加上政府财政状况较少令人担忧，都抑制了收益率上行；加拿大财政可持续性面临的问题远少于其他一些国家。

Nozawa说，无论加拿大债券市场相较其他国家表现如何，部分贷款产品的相对借款成本仍可能上升。各国长期政府债券利率往往同步变动，他将这种趋势归因于持有多元化投资组合的大型全球投资者，其中包括加拿大、美国和法国政府债券。当其中一种债券利率上升时，其他债券利率也需要上升，才能在三者之间取得平衡。